زمانی که ایلان ماسک اعلام کرد استارت‌آپ هوش مصنوعی او، xAI، شرکت رسانه‌های اجتماعی‌اش، X (که قبلاً توییتر نامیده می‌شد) را در یک معامله تماماً سهامی خریداری کرده است، برخی را متعجب کرد. اما از بسیاری جهات، این معامله منطقی بود. چت‌بات xAI، Grok، قبلاً به طور عمیق با X ادغام شده بود، X از نظر مالی در حال تقلا بود و ماسک به راهی نیاز داشت تا خرید ۴۴ میلیارد دلاری توییتر خود را کمتر شبیه یک تصاحب تکانشی و بیشتر شبیه یک حرکت استراتژیک برای تسلط بر AGI نشان دهد.

این همچنین به نکته عمیق‌تری در مورد نحوه عملکرد امپراتوری ماسک اشاره داشت: سرمایه‌گذاری در هر یک از شرکت‌های او مربوط به بازگشت سریع سرمایه نیست. بلکه مربوط به باور به افسانه‌پردازی پیرامون ماسک و پذیرش کامل روایتی از موفقیت است که از اعداد واقعی پیشی می‌گیرد.

برخی آن را یک کلاهبرداری می‌نامند و به سابقه ماسک در وعده‌های بیش از حد و عملکردهای کمتر از حد اشاره می‌کنند. اما بازار به طور فزاینده‌ای تحمل بیشتری نشان می‌دهد – حتی استقبال می‌کند – از سرمایه‌گذاری‌های مبتنی بر روایت، به ویژه زمانی که رشته‌ای که داستان را به هم پیوند می‌دهد، یکی از افراد نزدیک به رئیس جمهور باشد.

یونی رچمن، مدیر ارشد Slow Ventures، به TechCrunch گفت: “تمام شرکت‌های ایلان امروز اساساً یک شرکت هستند. همه چیز در حال حاضر Elon, Inc. است. افرادی هستند که به طور همزمان در چندین شرکت کار می‌کنند. آن‌ها یک شبکه از ارتباطات سرمایه‌ای مشترک دارند. آن‌ها با یکدیگر تجارت می‌کنند و او با همه آن‌ها به طور موثر به عنوان یک شرکت واحد رفتار می‌کند. بنابراین [ادغام xAI و X] فقط به بخشی از این تصور پایان می‌دهد که این دو کسب‌وکار جدا از هم بودند.”

تفکر در میان طرفداران ماسک مانند ران بارون، بنیانگذار شرکت مدیریت سرمایه‌گذاری Baron Capital، این است که “هر کاری که [ماسک] انجام می‌دهد به هر کار دیگری که انجام می‌دهد کمک می‌کند”، همانطور که بارون آن را بیان کرد. دیگر کسب‌وکارهای تحت کنترل ماسک عبارتند از تسلا، اسپیس‌ایکس، بورینگ کمپانی و نورالینک – که برخی از آن‌ها ظاهراً منابع مشترک دارند.

“[وقتی ماسک توییتر را خرید، آیا در ذهن خود داشت که فرصتی برای داشتن این داده‌ها، یک ارزش فوق‌العاده برای صدور مجوز وجود دارد؟ وقتی تصمیم گرفت با اسپیس‌ایکس به مریخ برود، آیا واقعاً در ابتدا فکر می‌کرد که فرصت واقعی برای اینترنت در سراسر جهان وجود دارد و صدها میلیارد دلار فرصت درآمدزایی وجود خواهد داشت؟ وقتی با خودروهای برقی برای تسلا شروع کرد، آیا واقعاً فکر می‌کرد که این به خودرانندگی ادغام می‌شود، جایی که می‌توانید صدها میلیارد دلار در سال سود اضافی کسب کنید، و Grok […] و شما خودروهای متصل در سراسر جهان خواهید داشت؟ […] همه این کسب‌وکارها به هم مرتبط هستند. این اکوسیستم است. این اکوسیستم ایلان است و من فکر می‌کنم وقتی به این شکل به آن نگاه می‌کنید واقعاً جالب است.”

Baron Capital در سراسر اکوسیستم ماسک سرمایه‌گذاری کرده است، نمونه‌ای از همپوشانی سرمایه‌گذاران بین شرکت‌های مختلف این میلیاردر. شرکت‌هایی مانند 8VC، Andreessen Horowitz، DFJ Growth، Fidelity Investments، Manhattan Venture Partners، صندوق سرمایه‌گذاری عمومی عربستان سعودی (PIF)، Sequoia Capital، Vy Capital و دیگران نیز در سراسر شبکه شرکتی ماسک سهام دارند.

این ما را به معامله xAI و X بازمی‌گرداند. کارشناسان در مورد اینکه چگونه این خرید می‌تواند ارزش X را ۳۳ میلیارد دلار ارزیابی کند، بیش از سه برابر ارزش آن تنها چند ماه پیش، و چگونه می‌تواند ارزش xAI را ۸۰ میلیارد دلار ارزیابی کند، با توجه به اینکه این شرکت هوش مصنوعی ظاهراً درآمد چندانی ندارد، تردید داشتند. اما ارزش‌گذاری‌ها همیشه بر اساس آنچه امروز وجود دارد نیستند. بلکه آنچه را که سرمایه‌گذاران امیدوارند در نظر می‌گیرند – و این به ویژه در مورد سرمایه‌گذاری‌های ماسک صادق است.

فقط به تسلا نگاه کنید. این خودروساز برقی سال‌هاست که مانند یک سهام فناوری رفتار شده است، علیرغم این واقعیت که حاشیه سود یک خودروساز را دارد، که عمدتاً بر اساس این باور است که تسلا روزی استقلال پیشگامانه‌ای را در قالب خودروهای خودران و ربات‌های انسان‌نما به دست خواهد آورد.

ژن مونستر، مدیر ارشد Deepwater Asset Management، به TechCrunch گفت: “دلیل اینکه سهام [تسلا] ۸۰ برابر سود معامله می‌شود و گروه مقایسه‌ای ۲۵ برابر سود معامله می‌شود این است که مردم روی بلندمدت شرط می‌بندند و مربوط به اتفاقات اعداد امسال نیست. این یکی از ابرقدرت‌های ایلان است، این توانایی درگیر نگه داشتن سرمایه‌گذاران برای بلندمدت.”

شرکت مونستر در X، xAI و تسلا سرمایه‌گذاری کرده است. این دقیقاً همان نوع حامی تمام عیار ماسک است که بیشترین سود را از معامله‌ای مانند خرید X توسط xAI خواهد برد، به شرطی که ماسک بتواند به وعده خود مبنی بر ترکیب گنجینه داده‌های بلادرنگ و پلتفرم توزیع X با زیرساخت و تخصص هوش مصنوعی xAI عمل کند.

البته، ارزش تلفیقی با افزایش ریسک نیز همراه است.

دان وانگ، استاد دانشکده تجارت کلمبیا که تحقیقاتش در تقاطع تجارت و جامعه قرار دارد، به TechCrunch گفت که بزرگترین عامل ریسک فوری برای سرمایه‌گذاران، دعوای حقوقی جاری است که X از سوی کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) با آن روبرو است. این شکایت ماسک را به گمراه کردن سرمایه‌گذاران با تأخیر در افشای سرمایه‌گذاری‌های قبلی خود در توییتر متهم می‌کند. SEC استدلال کرده است که این امر به ماسک اجازه داده تا سهام بیشتری از توییتر را با قیمت‌های مصنوعی پایین خریداری کند.

وانگ چند ملاحظات ریسک دیگر را فهرست کرد، مانند نگرانی‌های مربوط به ضد رقابت و حریم خصوصی کاربران، به ویژه در مورد اینکه چگونه X به طور بی‌سروصدا همه کاربران را در جمع‌آوری داده‌ها برای آموزش مدل‌های هوش مصنوعی ثبت‌نام کرد. این تغییر ثبت‌نام قبلاً خشم یک نهاد نظارتی، DPC ایرلند، را برانگیخته است که اخیراً تحقیقاتی را در مورد آن به عنوان نقض احتمالی قانون GDPR اروپا آغاز کرده است.

وانگ گفت: “نوع دیگری از ریسک در اینجا این است که یک چارچوب اجماع برای نحوه تنظیم بازار هوش مصنوعی وجود ندارد، اما شما قبلاً نشانه‌های آن را در اروپا و تا همین اواخر در کالیفرنیا مشاهده می‌کنید. بسیاری از این چارچوب‌ها مربوط به نحوه استقرار مدل‌های هوش مصنوعی از نظر توزیع اطلاعات است […] آن‌ها مسئولیت را بر عهده شرکت‌هایی می‌گذارند که مدل‌های هوش مصنوعی را ایجاد می‌کنند و همچنین دسترسی به آن مدل‌ها را فراهم می‌کنند.”

رچمن گفت که ممکن است ماسک به سادگی علاقه خود را به یک پروژه از دست بدهد.

او گفت: “من فکر می‌کنم این همان چیزی است که بسیاری از سهامداران تسلا در حال حاضر احساس می‌کنند، جایی که در چند ماه گذشته، شرکت شماره یک ایلان کمپین ترامپ بوده است و دیگر پروژه‌های او رو به زوال رفته‌اند.”

وقتی از مونستر در مورد برخی از این عوامل ریسک سؤال شد، او بی‌تفاوت به نظر رسید. او پیشنهاد کرد که با توجه به عظمت، به عنوان مثال، ارزش پیشنهادی xAI و پتانسیل آن برای تبدیل شدن به یک بازیگر مسلط در هوش مصنوعی، بی‌اهمیت هستند.

او گفت: “ما شرکت را بر این باور شرط می‌بندیم که هوش مصنوعی تحول‌آفرین‌تر از آن چیزی خواهد بود که مردم فکر می‌کنند. ارزش […] یکی از چهار مغزی که جهان بر اساس آن اداره خواهد شد چقدر است؟”

رچمن گفت که طرفداران ماسک لزوماً کورکورانه وفادار نیستند، بلکه به سادگی به ابرقدرت ماسک برای “خم کردن بازارهای سرمایه به اراده خود” به گونه‌ای اعتماد دارند که به او اجازه می‌دهد کارهایی انجام دهد و کسب‌وکارهایی بسازد که هیچ‌کس دیگری نمی‌تواند.

رچمن گفت: “افرادی که در این کسب‌وکارها هستند، فقط به ایلان اعتماد کرده‌اند و به اعتماد به ایلان ادامه خواهند داد. بنابراین برای من تعجب‌آور نیست که آن‌ها به شما بگویند که پادشاه لباس پوشیده است.”

رچمن گفت، برای هیچ چیز نیست که سرمایه‌گذاری در شرط‌بندی‌های سوداگرانه‌تر ماسک، مانند X، یک راه بالقوه برای باز کردن فرصت‌های سرمایه‌گذاری بیشتر در دنیای ماسک است.

او گفت: “اسپیس‌ایکس یک واقعیت است و هرگز عمومی نخواهد شد. بنابراین تنها راه سرمایه‌گذاری در اسپیس‌ایکس، دسترسی به مناقصه‌ها است. و تنها راه دسترسی به مناقصه‌ها، مورد لطف ایلان بودن است.”

منبع: تک‌کرانچ